抓去化、抓回款 富力地产可售货值充足

近期，兴证国际证券发布对富力地产的研报，研报中表示，富力地产上半年核心净利润小幅下滑，预计下半年随着交楼节奏加快，业绩将重新回到增长轨道。

　　根据此前富力地产公布的半年报，2019上半年公司实现营业收入351亿元，同比增长2.8%。其中，物业发展、物业投资、酒店运营和其他业务分别占比85%、2%、10%和3%。毛利润为130亿元，同比下降1.3%，毛利率为37.0%，同比下降1.5个百分点。核心净利润为40亿元，同比下降3.6%，核心净利率为11.3%，同比下降0.8个百分点。公司中期每股派发股息42分，同比增长5%，中期派息总额为13.5亿元，占核心净利润的比例为34%。中期业绩略低于预期。

　　土储方面，上半年富力地产新增了23个土地项目，合计权益可售面积为653万平米，权益地价约为177亿元，新增土地成本为2700元/平米。截至2019上半年底，公司的总权益可售建筑面积约为6100万平米，货值按区域分布华北、华东、西北、华南、中西部、海南、海外分别占比21%、15%、17%、9%、16%、6%、16%。

　　受益于上半年在土地市场的从容表现，下半年富力地产备货充足。截至目前，富力地产销售完成度为38%，低于行业平均水平，面临下半年下行的销售市场，公司准备了2380亿货值，其中包括1300亿存货和1080亿新货，去化率达到42%可以实现1600亿全年目标。

　　不过，兴证国际证券认为，面对下半年收紧的信贷环境和呈下行趋势的销售市场，公司的策略将更为保守一些，拿地节奏或将进一步放慢，以保证资金流动性和预留安全边际。抓去化、抓回款是公司的主要目标，全年来看下半年公司结转速度将加快，当前已售未结货值约1200亿元，毛利率在35%至40%之间，2019年全年结转面积预计将超过900万平米，预计核心净利润全年将实现正增长。

　　资料显示，富力地产当前股价对应2018年PE为4倍，股息收益率达到12%，保持较高水平。